Вышел макромониторинг с обзором макроэкономики за период со 03 по 16 июня 2024 года

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 7,5%, и по состоянию на закрытие торгов 17 июня котировка сорта Brent составила 84 доллара и 25 центов. Поддерживали цены на нефть положительные статистические данные из США. Кроме того, отложенный эффект на цены могли дать результаты недавнего заседания ОПЕК о продлении действующих ограничений на добычу нефти. Также ряд экспертов отмечают рост спроса на топливо в связи с началом автомобильного сезона. 📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи увеличился на 1,3% до отметки в 3 184 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 59,2 трлн рублей по сумме капитализации 196 эмитентов. 📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,8. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,5, стран с развитой экономикой – на уровне 21,7, при этом P/E индекса S&P500 составляет 28,4. 🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 373 пункта. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,4. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -25,5%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 4 110 пунктов, что выше текущего значения на 29%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 10,5%. P/E рынка при этом составит 6,9. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 7,3 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 5,1, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации снизится на 4% и составит около 3 060 пунктов. 👉 Читать весь обзор c графикой ()