📰 Макромониторинг #32 от ⠀

🛢 С момента выхода последней передачи цены на нефть снизились на 1,1%, и по состоянию на закрытие торгов 26 августа котировка сорта Brent составила 81 доллара и 43 цента. Негативными факторами для нефтяного рынка выступили слабые макроэкономические данные из Китая, являющегося крупнейшим импортером топлива в мире, а также данные об увеличении запасов топлива в США. 📈 Индекс МосБиржи с момента выхода последней передачи снизился на 2,8% до отметки в 2 764 пункта. Капитализация российского фондового рынка составляет на данный момент 51,2 трлн рублей по сумме капитализации 199 эмитентов. 📈 При текущих котировках мультипликатор P/E российского фондового рынка составляет 5,2. Что касается других стран, то P/E фондовых рынков развивающихся стран сейчас находится на уровне 15,9, стран с развитой экономикой – на уровне 22,1, при этом P/E индекса S&P500 составляет 29,3. 🌡 По нашему мнению, доходность акций в нормальной ситуации должна превышать доходность долговых инструментов примерно в 1,5 раза. Если предположить, что процентные ставки и объем годовых прибылей компаний останутся на текущем уровне, то с учетом указанного выше привычного соотношения доходностей на долевом и долговом рынках, значение индекса МосБиржи должно составлять 2 185 пунктов. Этому значению индекса соответствует P/E на уровне 4,2. Соотношение текущего и расчетного значений индекса МосБиржи сейчас составляет -20,9%. Этот показатель, который отражает уровень недооценки или переоценки фондового рынка, мы называем индексом Арсагеры. Исторические значения индекса Арсагеры Вы можете сейчас видеть на своих экранах. Таким образом, можно отметить, что текущее значение индекса МосБиржи превышает свой фундаментальный уровень с учетом текущего объема прибылей, которые заработали компании из индекса, а также текущего уровня процентных ставок. Если предположить, что текущее соотношение доходностей акций и облигаций будет сохраняться, а уровень процентных ставок и объем прибылей компаний в текущем году изменятся в рамках наших ожиданий, то в этом случае значение индекса Мосбиржи к концу года может составить около 3 550 пунктов, что выше текущего значения на 28%. Заметим также, что это значение учитывает выплату дивидендов из расчета ожидаемой дивидендной доходности индекса на уровне около 11,4%. P/E рынка при этом составит 5,8. Капитализация, учитываемая в индексе МосБиржи, в этой ситуации должна составить к концу года около 6,5 трлн руб. В том случае, если текущая «переоценка» рынка акций будет устранена, соотношение доходностей акций и облигаций станет привычным, а процентные ставки и прибыль компаний изменятся в рамках наших ожиданий, то P/E рынка к концу 2024 года будет составлять 4,9, а значение индекса МосБиржи в этой ситуации увеличится на 8% и составит около 2 800 пунктов. 👉 Читать весь обзор c графикой ()